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兔宝宝:业绩符合预期,享受环保板材消费趋势显著

发布时间:2017-04-18    研究机构:兴业证券

投资要点

公司公告2017年1季报,第一季度实现营收6.8亿元,同比增长73.2%,归属于上市公司股东的净利润0.48亿元,同比增长122.3%;实现EPS 0.06元。

公司预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润区间1.4亿-1.7亿,同比增长45%-75%。

业绩符合预期,继续看好兔宝宝(002043)装饰材料业务量的快速增长:我们估算2017年Q1装饰材料折算后业务量同比增长70%,我们预计2017年装饰材料业务量有望从2016年38亿增长至60亿,考虑到公司装饰材料市占率仅3%,在大众对于装饰材料环保性日益重视的背景下,公司通过渠道下沉和密集分销有望实现业务量的快速增长。

毛利率小幅下滑1.6%:2017Q1公司综合毛利率16.74%,同比下滑1.58%,我们认为一方面主要由于A类业务量占比加大导致名义毛利率下滑,另一方面可能与出厂提价和上游成本上涨协同节奏不一致有关,我们预计,未来三个季度毛利率仍将处于上升趋势,原因有二,一方面公司尚处于开店的收获期,第二方面由于高附加值的产品结构提升将整体提升业务盈利性。

维持“增持”评级:公司作为高端环保板材龙头,在目前对于装饰材料日益重视的背景下,有望明显受益于品牌集中度提升带来的成长性,我们预计2017-2019年EPS 0.48、0.75、1.06,分别对应PE 29倍、19倍、13倍,维持“增持”评级。

风险提示:1、业务扩张低于预期2、出口业务受到国外贸易政策保护

申请时请注明股票名称