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兔宝宝:三季度业绩继续高歌猛进,增长动能充足

发布时间:2016-10-30    研究机构:广发证券

公司前三季度营收179042万元,同比+56.51%,归属净利17794万元,同比+211.14%;扣非净利16064万元,同比+241.82%;并预告2016年全年归属净利同比+150%~+180%三季度业绩继续高歌猛进,费用率改善,盈利能力提升:公司Q3单季度营收7.3亿元,同比+58.5%,归属净利7990.7万元,同比+156.91%,业绩爆发式增长仍在持续。公司Q3毛利率19.59%,同比+2.31个百分点,环比-1.45个百分点;净利率10.9%,同比+4.11个百分点,环比下降0.48个百分点,公司采取低毛利率扩张模式不变,净利率突出一是爆发式增长的贴牌收入的特殊会计处理方式,二是公司随着管控模式成熟和快速扩张的规模效应,费用率也出现改善,公司Q3期间费用率同比-2.25个百分点,其中销售费用率同比-1.25个百分点,管理费用率同比-1.14个百分点。

业绩爆发式增长动能仍然充足,未来高成长可持续:考虑到G20停工影响(核心市场浙江省多个省市8-9月停工20多天),公司Q3营收同比+58.5%(Q2同比+53.82%,Q1同比+57.53%),环比依然提速,反映江浙沪皖核心市场增长仍然强劲;Q3归属净利7991万(Q2为7656万),环比+4.4%,三季度相对属于小淡季,环比二季度依然出现增长;整体来看,公司的Q3业绩增长动能并未减弱,按全年预告来看,Q4归属净利6579万-9503万,增速区间为63%-136%,后续增长动能依然充足。公司凭借突出的品牌、渠道优势,叠加行业消费升级趋势,“低毛利”模式的将继续快速复制,加上成品家居品类夸张和全屋定制布局,未来具备持续高成长空间。

投资建议:维持“买入评级”:整体来看,公司业绩高增长还在持续,且后续增长动能充足;维持之前判断,公司是行业内少有的还能持续高增长的品种,高增长来自于行业空间大(公司1%不到的份额)、消费升级、公司独有的低毛利率复制模式,我们预计2016-2018年EPS分别为0.33、0.48、0.66,维持“买入评级”。

风险提示:宏观经济持续下行,原材料价格大幅上涨,产能投放不达预期。

申请时请注明股票名称