移动版

兔宝宝1Q2016财报点评:深耕渠道助业绩高速增长,并购多赢双主业协同发展

发布时间:2016-04-20    研究机构:方正证券

兔宝宝(002043)1Q2016业绩简报

2016Q1营业收入3.9亿元,比上年增加57.53%;归属上市公司净利润2147万元,相比去年同期增长348.42%。同时,兔宝宝2016年2月非公开发行新股6777万股,股本增至5.52亿股,同时,自2月起起将杭州多赢网络科技有限公司纳入合并范围,本期无形资产增加2862.25万元。

专卖店网络快速推进,渠道建设日趋成熟,主营业务快速增长

兔宝宝主营业务为建材,在整体市场低迷的情况下,依然保持了业绩的高速增长。从2010年开始,兔宝宝在全国的渠道建设开始全面提速,每年约新增200家专卖店,2014年新增约400家专卖店,2015年共完成专卖店建设665家(含二级专卖店265家)。截至2015年底,已累计建店1847家(含二级专卖店596家)。2016年公司计划建设专卖店745家(含245家二级专卖店)。一年期专卖店收入同比增幅约230%,二年期专卖店同比增幅约160%,三年期专卖店同比增幅约95%,之后店铺进入成熟期,收入增幅约35%。

品牌建设成效显著,市场占有率不断提升

兔宝宝持续进行品牌建设,不断加大品牌宣传和广告投放力度,“兔宝宝”品牌知名度、美誉度和市场影响力不断提升。从市场需求上看,消费者品牌意识、质量意识不断提高,终端建材市场的销售逐渐向知名品牌集中。兔宝宝受益于此趋势,市场占有率不断提升。经过多年持续快速发展,“兔宝宝”的市场覆盖和品牌影响力迅速提高,终端营建的规模效应得到了充分发挥,进一步确立了兔宝宝在国内市场行业领先的地位。

成品家居业务快速增长,电子商务020业务稳步开展

板材业务毛利率在12%左右,成品家居毛利率则在20%以上,兔宝宝从12年开始,逐步从基础板材向成品家居领域拓展,同时,公司在2015年提出来“全屋定制”的概念。按照兔宝宝新一轮五年规划,兔宝宝在保持原有基础装饰材料的品牌与市场优势的同时,将重点发展家居宅配业务,公司资源将逐步向家居业务倾斜。未来公司将搭建线上电子商务业务平台和线下实体店网络相结合的平台,构建用户购买与体验的O2O闭环生态系统,实现从单一业务向家居装饰整体解决方案运营商的转型。

信息化系统应用完善,提升运行管理效率,打造全新产品供应链

兔宝宝已实现信息化平台的全面运用,智能柔性化订单管理系统的投入,使得产、供、销实现无缝对接,全面提升了运行和管理效率。2015年,公司已基本实现从传统制造业向品牌服务业的转型升级。公司采用科学方法对供应商进行科学考评和管理,并进一步对供应商队伍进行优胜劣汰,使资源逐步向优质供应商集中,从而有利保证了产品的质量和生产效率,满足消费者需求。

收购多赢网络,培育“第二主业”,协同发展

2015年,兔宝宝利用资本平台进行跨界拓展,收购了杭州多赢网络科技有限公司100%股权。该项收购已于2016年1月22日完成过户手续。公司快速进入电商商务服务领域,也为公司传统建材、成品家居的电商化奠定了人才及业务基础。多赢公司的业务主要分三个板块:代运营、返利、试用。2015年承诺实现净利润2500万元,实际完成3600万元;2016、2017年承诺净利润为3375万元和4556万元,2016年形势良好,有望超过4500万元净利润。多赢旗下的返利导购的特卖网站——利趣网经过3年的成长,销售业绩从2015年下半年开始就有一个爆发式的增长,2016年也将保持增长态势。同时,多赢网络有望协同推进公司O2O全屋定制电商平台的发展。

风险提示

房地产政策调整的风险

装修材料作为房地产的下游行业,其发展速度与国家房地产调控政策有较大的关联,预计未来国家的房地产调控政策将成常态,但房地产仍然是关系国家经济与社会发展、城镇化过程中的重要产业。

原材料价格波动的风险

兔宝宝生产所需的原材料原木等在成本构成中所占比例较大,原材料价格的上升会给公司带来成本压力。

互联网转型低于预期

盈利预测与评级

维持“推荐”评级,16-18年EPS分别为0.28元,0.44元,0.65元。

申请时请注明股票名称