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兔宝宝:业绩持续高增长,成长动力充足

发布时间:2016-04-20    研究机构:广发证券

2016年Q1公司实现营收3.9亿,同比+57.53%,归属净利2147万,同比+348.42%,2016年上半年归属净利预计同比增长180%-210%。

业绩高增长持续,盈利能力稳步提升

公司Q1业绩大增,营收增速环比大幅提升,主要原因是公司在经销网络、品牌营销、产品品控等方面多年深耕积累的优势持续发挥,叠加一季度地产销售持续活跃,带动销售快速增长;且收购的多赢网络2月并表。公司归属净利增速远高于营收,主要原因是公司持续放量的OEM 贴牌收入确认模式特殊,同时公司盈利能力继续稳步提升,Q1毛利率18.32%,同比提升1.55个百分点。管理费用率和销售费用率分别同比下降1.1和0.3个百分点

双轮驱动协同加速,成长动力充足

我们判断公司业绩高增长态势未来将得以延续,首先是主业方面:专卖店渠道培育成熟,具备强大的渠道优势;高端品牌深入人心,OEM 贴牌模式成熟具备持续放量基础;产品端引入顺芯板并向成品家居延展,竞争实力和盈利能力得以提升。其次收购的多赢网络业绩增长势头良好,盈利超出预期,电商代运营作为第二主业潜力巨大,同时专门组建团队负责公司电商运作,打造O2O 全屋定制平台切入互联网家居发展空间巨大。

投资建议:维持“买入评级”

公司作为高端装饰板材行业龙头,多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出,一方面凭借OEM 模式放量成功实现品牌价值变现;一方面积极进行品类扩充,布局成品家居领域,提升盈利能力。同时公司积极进行互联网转型,此次收购多盈网络意义深远,其自身电商服务业务发展潜力巨大,且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O 服务模式,加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司2016-2018年EPS 为0.33、0.45、0.56,给予“买入评级”。

风险提示

下游需求大幅恶化、转型低于预期;

申请时请注明股票名称