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兔宝宝:产品毛利提升增强盈利能力,收购多赢网络拓展O2O业务

发布时间:2016-03-25    研究机构:方正证券

财报摘要:

公司3月25日公布2015年年报,2015年公司实现营业收入16.47亿元,同比增长16.63%,实现归属上市公司股东净利润9749.02万元,扣非后净利润7169.83万元,分别较上年同期增长127.83%和98.45%,基本每股收益0.20元,同比增长122.22%,拟10转1.6送3.4股派1.3元。

业务模式成熟,产品毛利率稳步回升。

报告期内公司主要产品毛利率均有不同程度提升,装饰板材毛利率提升1.25个百分点,整体毛利率提升1.23个百分点,OEM贴牌运营模式成熟,品牌价值快速变现,盈利能力不断提升。线下渠道布局完善,公司网络布局重心快速向外围地区延伸,目前已累计建店1847家,其中健康饰材专卖店922家。

产品品类扩充推进整体家居业务发展。

公司经营范围从基础装饰材料产品逐步向成品家居领域拓展,陆续导入了地板、衣柜、木门等产品的生产和销售。计划在保持原有基础装饰材料的品牌与市场优势的同时,将重点发展家居宅配业务,资源逐步向家居业务倾斜,依托原有渠道优势,整合产品体系并逐步构建O2O闭环生态系统。

收购多赢网络拓展O2O业务。

跨界并购多赢已于2016年初完成标的资产过户,传统+新兴两大主业双轮驱动格局基本形成。公司专门组建团队负责电商渠道运作,凭借丰富电商运营经验,公司O2O全屋定制平台打造有望进一步加速,同时积极寻找行业的优质资源和项目,利用资本平台实现跨跃式发展,未来继续加大在互联网营销延伸,提升公司整体盈利能力。

盈利预测与估值:。

预计2016-2018年,公司分别实现营业收入21.77亿元、27.34亿元、34.87亿元,实现归属母公司的净利润1.53亿元、1.94亿元及2.29亿元,EPS分别为0.32元、0.40元和0.47元,对应2016-2018年PE分别为38.65倍、30.50倍、25.82倍。维持公司“推荐”评级。

风险提示:下游市场竞争格局激烈,互联网业务拓展低于预期。

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