移动版

兔宝宝:德华集团股权转让,看好公司发展

发布时间:2017-12-19    研究机构:广发证券

公司2017年12月15日发布公告,兔宝宝(002043)公司的控股股东德华集团的原股东万向三农将其持有的德华集团41.213%的股份全部转让给兔宝宝公司的实际控制人丁鸿敏先生,转让前丁鸿敏持有德华集团股本比例为52.043%,转让后丁鸿敏持有德华集团股本比例为93.256%。兔宝宝公司的直接股东持股比例保持不变。

股权激励和本次股权转让,彰显公司控制人以及高管对公司发展的信心。

公司股东德华集团此次股权转让后,实控人丁鸿敏持有德华集团股权93.256%,相当于间接增持。今年2月17日公司公布了新一轮股权激励方案,授予限制性股票3500万股,占公司股本4.23%,截至2017年11月17日已全部授予完毕。无论是股权激励还是股权转让,彰显公司控制人和高管对公司发展的信心。

收入高增长与高周转模式推进,潜在增长空间大。公司前三季度营收29.51亿元,同比增长64.85%(无论是体量还是增速均远超对手)。公司独特的轻资产运营模式表现为“高周转”,2017Q3公司固定资产占总资产比例为9.04%,同比下降1.14pct,存货周转率为8.81次,应收账款周转率为45.74次,总资产周转率为1.30次,同比均有较大提升。公司的收入高增长和高周转,主要是公司品牌、渠道建设不断推进,前期投入转化成优势,市场竞争力进一步提升。在消费升级和环保要求不断提高的大环境下,行业集中势在必行,公司作为行业龙头,目前市占率仍较低,潜在增长空间大。

投资建议:维持“买入”评级。行业空间大,公司已成为引领企业,建立起核心竞争力;目前品牌、渠道、供应链建设都渐入佳境;未来随着行业消费升级、公司异地布局和业务拓展推进,中线成长仍有较大空间,我们预计2017-2019年EPS分别为0.43、0.64、0.89元/股,按最新收盘价计算对应PE估值分别为27、18、13倍,性价比优势明显,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上升,地产市场持续低迷,异地扩张低于预期。

申请时请注明股票名称